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乐视有毒:资产泡沫仍达数十亿之巨,已无接盘价值

  • 产品时间:2021-11-13 10:27
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简要描述:2018年11月19日,乐视网(300104.SZ)开会2018年第四次临时股东大会。关于倒闭与注销涉及进展,董秘白冰回应:“注销牵涉到到多方因素的辨别,从公司层面正在做到适当的处理与决定。 但是明确的应付措施,还并未转入透露阶段。”关于债务问题,CFO张巍透漏:“累计到9月底有息债务为80亿元,应付供应商款项多达50亿元。 ”11月15日,乐视网无法如期还北京中泰创盈企业管理有限公司19.1亿借款。...

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本文摘要:2018年11月19日,乐视网(300104.SZ)开会2018年第四次临时股东大会。关于倒闭与注销涉及进展,董秘白冰回应:“注销牵涉到到多方因素的辨别,从公司层面正在做到适当的处理与决定。 但是明确的应付措施,还并未转入透露阶段。”关于债务问题,CFO张巍透漏:“累计到9月底有息债务为80亿元,应付供应商款项多达50亿元。 ”11月15日,乐视网无法如期还北京中泰创盈企业管理有限公司19.1亿借款。

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2018年11月19日,乐视网(300104.SZ)开会2018年第四次临时股东大会。关于倒闭与注销涉及进展,董秘白冰回应:“注销牵涉到到多方因素的辨别,从公司层面正在做到适当的处理与决定。

但是明确的应付措施,还并未转入透露阶段。”关于债务问题,CFO张巍透漏:“累计到9月底有息债务为80亿元,应付供应商款项多达50亿元。

”11月15日,乐视网无法如期还北京中泰创盈企业管理有限公司19.1亿借款。11月22日,乐视网公告称之为:分担乐视体育、乐视云连带责任仅次于牵涉到金额为126亿元。2018年前三季度,乐视网净亏损14.9亿,净资产为负。贾跃亭所所持股票全部被失效、轮候失效。

以往A股上市公司烂透了还能买壳,但乐视网这个壳“剧毒”,没人敢进。营收断崖式暴跌2016年的乐视系风光无限,乐视网营收超过创纪录的219亿,乐视致新、乐视影业、乐视体育也都炙手可热。2017年乐视系开始分崩离析。

2018年H1期间乐视网营收9.84亿,将近2016年H1的十分之一。精确地说道,下跌就是指2016年Q4开始的。2016年5月,乐视资金链脱落的“流言蜚语”越传越丰,再一引起供应商集体混乱。

乐视这艘大船速度慢了下来,2016年Q4营收环比上升23%。2017年1月14日,乐视网宣告引进168亿战略投资。其中贾跃亭平安保险乐视网股票买入60亿(每股35.39元),乐视致新、乐视影业通过出让原有股和注册资本扩股引进90亿,以上150亿来自“白衣骑士”孙宏斌。

此外,乐视致新向华夏人寿、乐然投资、鑫乐资产等机构融资18亿。2017年1月27日,乐视网公布业绩预告片称之为,2016年净利润将比2015年快速增长10%~35%。当时孙宏斌悲观地说道:“乐视的团队也讫,战略也讫,就是没钱,这就好办了,这个世界有的是钱。

”或许乐视起死回生只是时间问题。2017年Q1,乐视网营收环比又叛20%,168亿战略投资并未及时充分发挥效力。2017年Q2、Q3,乐视网营收环比上升66%和61%,留意是环比、不是同比,感叹“打脸”。2017年9月,在融创业绩发布会上,孙宏斌当众沾眼,誓言要把杨家贾留给的烂摊子管好,否则不会终生失望。

但半年后,孙宏斌于2018年3月辞去乐视网董事长。2017财年,乐视网营收98.4亿。其中,广告收益5.02亿,比特率和版权摊销分别为14.7亿和31亿;终端销售收入25.2亿、销售成本40.2亿。

各项营收成本合计高达147.2亿,亏损26.8亿,毛利润率为负38.2%。在计提108.8亿资产减值打算后,财年净亏损138.8亿。

“壮士断腕”式大幅度计提、摊销后,轻装上阵的乐视网各项业务没任何恶化迹象。2018年形势更为好转,广告主、终端用户争相舍弃乐视。广告业务分崩离析广告曾是乐视网最身体健康、现金流最平稳的业务。

广告的基础是流量,流量的基础是内容。虽然财力无法望BAT项背,乐视网却奇迹般地没在“版权大战”中打散。根据2013年报,乐视网日均UV大约2600万,虽然仅有相等于优酷土豆的二分之一,但尚可名列第一阵营。

2013年,乐视网广告收益约8.39亿。此后一年一个台阶,2016年超过39.8亿元,711家广告主户平均值投入560万元。

2017年乐视网广告收益只有5.02亿,较2016年跌到87.4%。似乎,乐视网广告收益上升是流量增加的结果。2017年,PC末端播出量较2016年上升71%,移动末端播出量上升67%,TV末端播出量却下降了36%。总播出量上升47%、广告收益上升87.4%,解释广告主对乐视的诚信及品牌了解大打折扣,尽管CTR(Clickthroughrate)没有多大变化,广告却买一动了。

有一个怪异的现象:2017年乐视网CDN及比特率酬劳较2016年下跌58%!  较靠谱的推断是:乐视网没有远比缓上调预期流量而供应商拒绝更高的价格,5亿广告收益造成带给15亿比特率酬劳。2018年H1广告收益1.08亿,比特率酬劳虽降到1.22亿但仍低于广告收益。广告主对乐视的厌弃甚于用户,乐视网广告业务也已无可救药。

版权泡沫裂痕乐视玩版权起家,其它视频网站至今依然巨盈,乐视网却早早构建盈利并于2012年攀上创业板。当年乐视通过两个途径赚到到第一桶金:一是把早年以“白菜价”出售的版权内容“分销”给其它视频网站,2011年“版权分销”收益占到营收的56%;二是把内容与贴片广告包获取给视频网站,截至2013年广告收益多达版权分销。那时乐视网做生意的本质是2B的版权交易,而非视频网站。

上市后,乐视网没躺在早年黑市的版权内容上吃老本,而是拼死重新加入版权订购大战。2013年~2016年,版权内容的成本分别为12.8亿、14.6亿、23.9亿和31.9亿。截至2017年末,乐视网版权内容总成本(即账面原值)约96.4亿元。2017年,在资金极端紧绷的情况下,乐视网内容缴纳仍约30.15亿,其中三分之二在上半年开支,解释孙宏斌曾拼死一搏。

2018年H1版权开支降到1.48亿,孙宏斌退出了“绝望”。对于购买版权内容的巨额成本,乐视网采行了“直线摊销”,期限长达10年。例如一部1亿元出售的电视剧,按10年直线摊销的话,每年摊掉1000万元。只不过第一年这部剧带给的广告收益有可能超过2000万,第二年有200万就不俗了,过完了第三年已没有人忘记,但这部剧账面价值依然高达7000万元,以后7年每年都要摊销1000万。

直线摊销是乐视网虚增利润的最重要手段,副产品是版权内容账面值虚高。到2016年末,乐视网版权内容账面值约50.7亿元,泡沫很多。2017年,乐视网对版权内容计提23.93亿减值打算,版权内容账面净值跌到至28.9亿。

由于乐视网已无力购置影视版权,库存影视内容生产于2017年及早年份。到2019年,这些内容对用户还有多少吸引力?所以,账面近30亿版权内容有很大泡沫,不应全额计提减值打算。终端及会员业务其它视频网站“利出一孔”只闻广告所求时,乐视网已娴熟地掌控“一鱼多不吃”的技能。后知后觉的视频网站刚刚开始懂用内容更有收费会员,当年乐视则是先用内容造就智能电视销售,再行用智能电视“绑”收费会员,堪称棋低三招。

最典型的是2014年、2015年和2016年。2014年,乐视超级电视销售150万台,收益27.4亿元,同比快速增长443.5%;会员收费超过15.3亿元,同比快速增长288%。

与超级电视销售涉及的营收为42.7亿元,占到全年营收的63%。而广告收益占到比仅为23%。

到2016年,乐视模式超过巅峰。截至年底,智能电视、智能手机等终端产品总计销售超过1000万台。这一年终端销售、会费收益分别超过101亿和56亿,两项收益合计占到营收的72%。

39.8亿广告收益仅有占到营收的18%。别的视频网站辛辛苦苦、花大价钱出售版权内容,不能拿回18元广告费,乐视网却额外获得72元还把自己纸盒成“内容+硬件+软件+应用于”的“生态化反平台”,市值一度超过1500亿,沦为创业板龙头。“乐视大厦”的基石是网络视频业务,广告业务虽然只占到营收的18%,毕竟整个生态的源头活水。

内容丧失吸引力,欠款毁坏供应商的信心,终端业务很快塌陷。2017年,终端销售收入跌到75%,会员费收益跌到62%。

2018年H1,两项收益分别为2.45亿和3.82亿。2017年9月4日虎腺文章警告《乐视网核心价值只不过冰淇淋一样消融》,14个月后冰淇淋差不多只剩一个空筒。

被用户舍弃、资产泡沫仍约数十亿之虎,乐视网已无救治或接盘的价值。尽管在理论上,乐视网的壳还有一定价值。

问题这不是一个整洁的空壳,而是扔到三四百亿都堆不平的坑。下一个“孙宏斌”、“许家印”在哪里?。


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